鋼鐵行業(yè)：業(yè)績(jī)持續(xù)向好 估值處于低位

         近期，鋼鐵行業(yè)上市公司頻頻預(yù)告業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。在行業(yè)基本面持續(xù)向好的背景下，眾多鋼企中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜，點(diǎn)燃了市場(chǎng)做多情緒，在滬深市場(chǎng)低迷之際，鋼鐵板塊漲幅卻位居前列。

　　有分析指出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效在鋼鐵行業(yè)持續(xù)顯現(xiàn)，鋼材市場(chǎng)總體向好，鋼鐵行業(yè)維持較高的盈利水平。特別是今年4月以來(lái)，行業(yè)盈利能力不斷提高，鋼企二季度業(yè)績(jī)確定性高。從目前已公布的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，多數(shù)鋼鐵上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，而市場(chǎng)估值水平卻處于歷史低位。

　　行業(yè)效益穩(wěn)定提高中報(bào)業(yè)績(jī)搶眼

　　從7月份至今，十余家鋼鐵上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)大幅預(yù)增公告，成為滬深市場(chǎng)一個(gè)亮點(diǎn)。

　　7月3日，安陽(yáng)鋼鐵發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，公司預(yù)計(jì)2018年上半年凈利潤(rùn)與去年同期相比將增加8.72億至10.22億元，同比增幅高達(dá)3142%至3682%。

　　對(duì)此，安陽(yáng)鋼鐵表示主要受益于兩大因素，一方面，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)供需總體平衡、效益穩(wěn)定提高、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，運(yùn)行質(zhì)量持續(xù)向好；另一方面，公司加快綠色發(fā)展、生態(tài)轉(zhuǎn)型步伐，環(huán)保提升成效顯著，同時(shí)加強(qiáng)轉(zhuǎn)型升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新力度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)穩(wěn)定，降本增效措施得力，主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)大幅改善。

　　與此同時(shí)，華菱鋼鐵也發(fā)布2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)達(dá)33.8億至35.8億元，同比增長(zhǎng)253%至274%，再創(chuàng)半年度歷史最好業(yè)績(jī)。華菱鋼鐵表示，上半年，鋼鐵行業(yè)供需繼續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，維持了較好的盈利水平，公司持續(xù)推進(jìn)精益生產(chǎn)、銷研產(chǎn)一體化和營(yíng)銷服務(wù)體系建設(shè)，生產(chǎn)效率大幅提升。上半年，鐵、鋼、材產(chǎn)量同比增幅在10%、18%、16%以上，創(chuàng)歷史新高；中厚板、無(wú)縫鋼管等產(chǎn)品毛利率同比大幅提升。

　　此外，柳鋼股份預(yù)告，公司2018年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期相比將增加15.65億元到18.51億元，同比增長(zhǎng)395%到467%。太鋼不銹預(yù)計(jì)2018年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)264.87%至305.42%。韶鋼松山預(yù)計(jì)2018年1至6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約173000萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)158.69%。

　　平安證券研究員陳建文在近日的一份研究中表示， 截至7月13日，鋼鐵板塊已有17家上市公司發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)增家數(shù)為15家，占88.24%；略增1家，占5.88%；續(xù)虧1家，占5.88%。該研究表示，從2018年上半年主要鋼材品種噸鋼毛利來(lái)看，螺紋鋼、熱軋板、冷軋板噸鋼毛利同比分別增長(zhǎng)40.55%、84.55%和76.43%。由于螺紋鋼、熱軋板和冷軋板是鋼材產(chǎn)品中產(chǎn)量占比最大的三個(gè)大類品種，因此預(yù)計(jì)上半年中報(bào)業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)，不排除創(chuàng)歷史同期新高的可能。

　　供需緊平衡鋼價(jià)易漲難跌

　　鋼鐵行業(yè)的持續(xù)向好，受益于我國(guó)去產(chǎn)能戰(zhàn)略任務(wù)的實(shí)施。

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記兼秘書長(zhǎng)劉振江日前在2018年大宗商品市場(chǎng)高峰論壇中指出，中國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能的效果已非常明顯，在鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能取得重大突破和決定性勝利后，2018年要嚴(yán)禁新增產(chǎn)能死灰復(fù)燃，在鋼廠利益好轉(zhuǎn)后要尤其注意。劉振江預(yù)計(jì)，2018年在宏觀政策層面要繼續(xù)調(diào)控生產(chǎn)節(jié)奏，維持鋼材供需平衡，鋼材價(jià)格將在合理區(qū)間運(yùn)行。

　　隨著去產(chǎn)能的深入，鋼鐵行業(yè)基本面相對(duì)較好。從需求看，在房地產(chǎn)趕工支撐下鋼材下游需求表現(xiàn)不差；從供給端看，環(huán)保常態(tài)化趨勢(shì)未變，在環(huán)保高壓下，鋼材供給增量有限。

　　陳建文表示，需求韌性是鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)提升的主要原因。截至6月底，鋼材廠庫(kù)和社會(huì)庫(kù)存均處于2015年以來(lái)同期歷史低位水平。二季度庫(kù)存持續(xù)去化反映了鋼材需求的韌性，鋼材市場(chǎng)價(jià)格也呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)、整體波動(dòng)收窄趨勢(shì)，總體上高于去年同期水平。

　　國(guó)泰君安分析師鮑雁辛同樣在研究中表示，補(bǔ)庫(kù)存周期即將開啟，淡季鋼價(jià)無(wú)憂。該研究稱，傳統(tǒng)7月至8月為淡季，但今年淡季將繼續(xù)“不淡”。需求受到環(huán)保因素出現(xiàn)錯(cuò)位，將主要集中在二三季度；同時(shí)金九銀十的到來(lái)和絕對(duì)的低庫(kù)存將觸發(fā)補(bǔ)庫(kù)存周期的開啟，庫(kù)存持續(xù)下降；且今年無(wú)隱形地條鋼影響，實(shí)際庫(kù)存更低。庫(kù)存絕對(duì)量處于低位，淡季不淡疊加主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，鋼價(jià)易漲難跌。

　　值得注意的是，近期環(huán)保政策頻出，對(duì)鋼鐵行業(yè)還將產(chǎn)生持續(xù)性影響。

　　7月3日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，目標(biāo)是經(jīng)過(guò)3年努力，大幅減少主要大氣污染物排放總量，協(xié)同減少溫室氣體排放，進(jìn)一步明顯降低細(xì)顆粒物（PM2.5）濃度，明顯減少重污染天數(shù)，明顯改善環(huán)境空氣質(zhì)量，明顯增強(qiáng)人民的藍(lán)天幸福感。

　　對(duì)此，有分析表示，國(guó)家對(duì)環(huán)保的重視提升到前所未有的程度，將對(duì)鋼鐵等高耗能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大影響，在供給端形成一定縮減，對(duì)供需關(guān)系形成調(diào)節(jié)。

　　同時(shí)，另一份鋼鐵去產(chǎn)能文件，同樣成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。7月4日，河北省省委、省政府印發(fā)《河北省鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能工作方案（2018-2020年）》，提出通過(guò)落實(shí)計(jì)劃、改造升級(jí)、減量置換、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等多途徑促2018至2020年河北省退出4000萬(wàn)噸煉鋼產(chǎn)能。

　　廣發(fā)證券分析師李莎表示，在需求不出現(xiàn)超預(yù)期下滑的前提下，產(chǎn)能的收縮和產(chǎn)量彈性壓減（不排除絕對(duì)量下降的可能性），將使供需框架得到進(jìn)一步夯實(shí)，行業(yè)的景氣度將持續(xù)。

　　當(dāng)前供需緊平衡的格局，給未來(lái)鋼價(jià)提供了進(jìn)一步的支撐。國(guó)盛證券研究員丁婷婷分析，近日唐山減排攻堅(jiān)行動(dòng)落地，環(huán)保新政頻發(fā)在供給端上對(duì)沖徐州鋼廠復(fù)產(chǎn)影響，市場(chǎng)情緒有所提振，鋼價(jià)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)。加之庫(kù)存總量繼續(xù)下降，弱化淡季需求影響，對(duì)鋼價(jià)形成一定支撐。預(yù)計(jì)近期鋼價(jià)將在環(huán)保限產(chǎn)與淡季需求力量孰強(qiáng)的博弈中呈現(xiàn)振蕩反復(fù)態(tài)勢(shì)。

　　估值處于歷史低位有望迎來(lái)估值修復(fù)

　　今年以來(lái)，滬深股市持續(xù)走低，不少業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的行業(yè)板塊股價(jià)同樣受到拖累。在這樣的情況下，市場(chǎng)整體估值不斷降低，投資價(jià)值顯現(xiàn)。

　　實(shí)際上，隨著眾多鋼鐵上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，這些公司的預(yù)期進(jìn)一步得到市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)可。

　　比如華創(chuàng)證券分析師任志強(qiáng)在安陽(yáng)鋼鐵發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后表示，預(yù)計(jì)該公司2018年至2020年的營(yíng)業(yè)收入分別為346.51億元、357.56億元、368.61億元，對(duì)應(yīng)的歸屬母公司凈利潤(rùn)為24.65億元、25.23億元、28.61億元，對(duì)應(yīng)的每股收益為1.03元、1.05元、1.20元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為4倍、4倍、3倍。

　　對(duì)于華菱鋼鐵業(yè)績(jī)預(yù)告，民生證券分析師楊林表示，預(yù)計(jì)公司2018年至2020年的營(yíng)業(yè)收入分別為830.19億元、850.11億元和867.97億元，每股收益分別為1.96元、2.02元、2.06元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為4.2倍、4.1倍、4.0倍，市盈率位于歷史低點(diǎn)且低于行業(yè)內(nèi)大部分公司，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　從行業(yè)投資價(jià)值看，中信建投證券研究員羅婷認(rèn)為，目前，鋼鐵股估值處于歷史低位，且下半年鋼材需求悲觀預(yù)期大概率會(huì)得到修正；隨著市場(chǎng)悲觀情緒的逐步改善，即便預(yù)期中報(bào)分紅的鋼鐵股很少，鋼鐵股也仍然具備較大的配置價(jià)值。重點(diǎn)推薦三鋼閩光和寶鋼股份。另外，一些中厚板和鋼管業(yè)務(wù)占比高的個(gè)股，如常寶股份，還有一些市凈率低于1的個(gè)股，如鞍鋼股份，都值得關(guān)注。

　　陳建文在投資建議中表示，三季度在環(huán)保政策助力下，行業(yè)供需格局有望趨向緊平衡，鋼材價(jià)格有望波動(dòng)上漲，鋼企盈利或?qū)⒗^續(xù)維持高位。同時(shí)，鋼鐵板塊整體估值處于歷史低位，鋼鐵板塊或?qū)⒂瓉?lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，推薦低估值、業(yè)績(jī)彈性高的華菱鋼鐵、三鋼閩光等；同時(shí)推薦內(nèi)生成長(zhǎng)性的龍頭個(gè)股寶鋼股份。{轉(zhuǎn)載}